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速度对于证券型通证交易真有那么重要吗?

速度对于证券型通证交易真有那么重要吗?

2019-06-11 分类:区块链 统计中...

经历过漫长的进化过程,速度成为了生物生存最至关重要的因素之一。被捕食者如果能够有更快的速度,就能提升自己的生存几率。同样,捕食者也要进化出更快的速度,才能填饱肚子生存下去。正是进化这种内在的驱动力,让我们天生就相信速度是成功的先决条件。


速度对于证券型通证交易真有那么重要吗?


High-speed(图片来源:wikimedia)
 

这种情绪甚至已经蔓延到了金融市场,看看那些高频的交易员就知道了:有了速度,就有了竞争优势和额外的高收益。

最近在伦敦举行的一场证券型通证的活动上,这种情绪更是体现的淋漓尽致。这是一场规模虽小但引人注目的聚会,企业家、投资者和传统金融代表在这里热烈讨论着这种新型的资产形式。

其中的一项活动是将参与者分成几组,让他们对证券型通证的优势进行排序,包括流动性、运营效率、透明度、创新等。虽然参与者的背景五花八门,但是结果出乎意料,大部分人都认为速度是证券型通证最重要的优势。

这一结果基于三个假设:

我们需要高速度
    区块链能带来高速度
    提高速度只是一个技术问题

然而,所有这些假设都是错误的。

速度并不是最重要的


首先,让我们来看看为什么人们喜欢更快的交易速度。人们喜欢更快的交易速度,主要是为了降低交易过程中的风险。因为从传统金融的角度来看,交易所用的结算时间越长,买方违约的风险就越大。在资本市场,违约可能随时发生,比如买房资金告罄(遭到黑客攻击,或账户被冻结)。

为了解决这一问题,传统市场通常需要一个中央结算方(CCP)。中央结算方通常会以自己的名义和自有资金作为担保来介入交易参与者的买卖行为。然而,中央结算方的出现增加了交易的中间环节,同时也增加了系统的成本。此外,中央结算方也有消失的风险。

目前,证券型通证市场还没有中央结算方这样的角色存在。也许随着市场的成熟,会出现中央结算方来进一步增加市场的流动性和可靠性。因为,在加密货币资产领域,缺乏快速的交易周期也会增加一定的风险。

人们需要更快的交易速度,是因为这样才能保证现金被更有效地使用。如果我是卖家,你是买家,我当然希望尽快收到钱。钱到我手里的速度越快,我就能更早的把钱投出去来获得回报,或者进行支付。换一个角度来看,买家也当然希望能晚点进行交付,这样钱在他手里就能多挣几天的利息。或者,买家需要时间来周转资金。

虽然区块链技术承诺实时结算,但是很多投资者通常都会把资金存到交易所或者投给经纪商。这样就会出现一个问题,如果我是资产的所有者,但实际上并没有持有该资产那该怎么办呢?也许交易所把我的资产借给了做空者或者把它用作抵押品,这样我可能就不能实时的拿到我的资金。而要求进行实时结算,则可能会抑制加密货币借贷业务的增长,从而阻止市场逐渐走向成熟。

几年前,莫斯科证券交易所把结算时间从当日改为第二天结算,并称之为“现代化”

因此,更高的结算速度虽然能降低风险,但与此同时,它也会降低效率。

区块链的速度并不快
 
现在让我们看看人们对于区块链的误解,即基于区块链的交易速度要将比传统金融的交易速度更快。

其实,在处理速度上,区块链要比中心化的数据库慢得多。区块链技术涉及整个网络对传输进行验证,整个验证过程根据一定的共识算法可能需要几秒钟到几分钟。

即使对于那些没有使用相同共识机制的私有链来说,它们在交易速度方面也还是存在一定程度的延迟。而传统市场上的交易只需要几纳秒。

此外,区块链的结算速度也没那么快。在上周,德国央行公布了与德意志交易所进行的一系列试验,结果显示,基于区块链的系统在结算速度和成本方面与传统系统相比,都处于下风。

技术不是问题所在
 
从理论上讲,基于区块链的结算速度要比传统的结算速度快,是因为区块链去除了中间方,对吧?更少的步骤应该意味着更快的资产转移和支付速度。

但是交易步骤和中间方的数量并不是一个技术问题,而一个涉及到过程的问题,它们会随着问题不同,以及环境的变化而进化。因此,转向基于区块链的转账结算系统不一定能解决这些问题。正如我们前面所看到的,区块链的即时结算速度并没有给人们带来惊喜。

因此,期望一种新型资产、在速度上没有优势的技术去“解决”一个实际上并不存在的问题是不切实际的。
 
这个市场到底需要什么?

 
人们尚不清楚这个市场将来会发展成什么样子。但是显而易见的是,该行业的快速发展,以及越来越多的机构和企业通过区块链进行资产的结算,让我们看到了区块链技术改革资本市场的潜力。

然而,要实现这一愿景,需要做到这几点:

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